12月16日，上证多层次资本市场高质量发展大会在江苏南通举行。在题为“掘金‘十五五’投资与并购机遇”的圆桌对话中，德同资本合伙人孙国祥围绕“十五五”投资布局、赛道选择与泡沫应对等议题，分享了德同资本的前瞻策略与实践思考。

上证报中国证券网讯（记者 王玉晴）12月16日，上证多层次资本市场高质量发展大会在江苏南通举行。在题为“掘金‘十五五’投资与并购机遇”的圆桌对话中，德同资本合伙人孙国祥围绕“十五五”投资布局、赛道选择与泡沫应对等议题，分享了德同资本的前瞻策略与实践思考。

孙国祥介绍，德同资本1998年自美元基金起步，2006年启动人民币基金投资，多年来持续聚焦高端制造、新能源、大健康以及信息技术的创新与应用领域开展投资。

他表示，“十五五”时期产业发展并非一蹴而就，而是逐步迭代的过程。就德同资本“十五五”时期的投资图谱，孙国祥介绍了三个重点布局方向。

一是传统产业升级。他认为，传统领域依然存在结构性机会。例如德同资本投资企业联影医疗，就是从传统医疗器械产品起步，成长为多场景、全流程人工智能医疗平台。

二是战略性新兴产业持续做强。围绕相关战略性新兴产业，德同资本将继续关注产业链持续壮大中的投资机会。

三是布局未来产业。他将此比喻为“做填空题”，他表示，“十五五”规划建议已写明量子科技、核聚变能等未来产业方向，德同资本将依托过往积累的资源，与优秀企业共同寻找未来产业的发展路径。

此外，孙国祥还提及德同资本积极关注并购与出海机遇，尤其在中东、东南亚等地积累资源，助力企业实现高质量成长。

圆桌上，孙国祥还讨论了当前热门赛道出现的拥挤与泡沫现象。孙国祥坦言，赛道拥挤不可避免。但他认为机会仍然存在，“因为相信，所以看见”，投资者不应因“泡沫”而退缩，而应“冷思考”，深入产业链寻找尚未成熟、亟待突破的环节。

他以光模块行业为例分析，虽然部分公司股价涨幅显著，但国内企业与海外龙头在毛利率上仍存在明显差距，主要原因之一就是前者尚未掌握高价值的核心器件，这也构成了未来的投资机会。

就人工智能投资方面，孙国祥表示，德同资本在人工智能领域布局较早，2023年即提出“All in AI”。2025年以来，德同资已在大模型、算力基础设施、具身智能等细分方向落子，投资千诀科技、无问芯穹、灵心巧手等项目。总体来看，在面对热门赛道时，孙国祥强调既要保持对于趋势的敏感，也要坚持理性判断与产业链深度耕耘，“泡沫代表需求旺盛，我们依然愿意在冷静中出手。”